Роберт Родригес: путь одиночки |
Автор Пола | |
Роберт Родригес
Шестидесятилетнему основателю, исполнительному директору и управляющему фондами инвесткомпании FPA Роберту Родригесу (Robert Rodriguez) удается делать почти невозможное: получать высокий доход при работе и с акциями, и с облигациями.
![]()
В среднем он инвестирует на 3-5 лет, отбирая в портфель акции небольших компаний с высоким потенциалом роста, и продает эти акции тогда, когда компания выходит на пик стоимости.
Добавим, что Родригес, в отличие от большинства акул с Уолл-Стрит, постоянно живет не в Нью-Йорке или Бостоне, а на озере Тахо, штат Невада, и категорически отказывается переселяться в более престижные места. Выбор места жительства объясняется хобби: управляющий фондами FPA Capital Fund и FPA New Income Fund любит в свободное от работы время гонять по пустыне на своем «Порше» и наслаждается скоростью. У Роберта Родригеса необычная инвестиционная стратегия.
В отличие от большинства управляющих инвест-фондов он не стремится максимально использовать средства для покупки активов.
Доля наличных денег в фонде, общая стоимость которого превышает $1,8 млрд, доходит временами до 40%.
Главное - осторожность и аккуратность в управлении средствами клиентов. Оказывается, и такая стратегия может приносить неплохой доход.
Письмо в ФРС
Роберт Родригес родился в Лос-Анджелесе. Его бабушка и другие родственники бежали в США в 1916 году, во время Мексиканской революции, после того, как вся принадлежащая семье собственность (земля и недвижимость) была конфискована. Эмиграция для семьи, которая когда-то была весьма состоятельной, оказалась трудной. В Лос-Анджелесе отец Роберта работал простым электромонтером. Однако, более чем скромное положение не помешало мальчику с детства мечтать о мире больших денег. В семье только поддерживали эту идею. Сам Родригес говорит, что его родственники полностью порвали связи с бывшей родиной и хотели одного – реализовать мечту в ее «американском» варианте. Отец Роберта даже никогда не учил его испанскому, не желая, чтобы у ребенка был латиноамериканский акцент. Позже Родригес сильно пожалеет об отсутствии у него второго языка, который мог бы быть для него дополнительным преимуществом при ведении переговоров. ![]() Родригес выбрал не голливудскую звезду или известного спортсмена (что было бы более чем логично, учитывая место его проживания), а адресовал текст Уильяму Мартину (William McChesney Martin), тогдашнему главе ФРС США. Мартин, что еще более удивительно, лично ответил юному финансисту, особенно отметив, что тот в 10 лет не только следит за фондовым рынком, но и стал самым юным подписчиком издания «Вестник ФРС». Возможно, именно с этого момента Родригес и принял окончательное решение, что он будет заниматься фондовым рынком. Первые потери В 1971 году, закончив колледж, Родригес сразу же попытался сделать две вещи: получить степень MBA в бизнес-школе в Южнокалифорнийском Университете (University of Southern California), и взять «быка» за рога на фондовом рынке. И то, и другое получалось у него с большим трудом. Фондовый рынок в 1973-74 годах переживал крупнейшее падение со времен Великой Депрессии, и заработки трейдеров были весьма скромными. Это совсем не походило на то, как Родригес представлял себе Уолл-Стрит: он-то в те времена был свято уверен в том, что если трейдер не зарабатывает 20-25% годовых, то он некомпетентен и недостоин заниматься своим делом. Реальность же оказалась таковой, что юному выпускнику кем только не приходилось работать помимо торгового зала, чтобы оплатить учебу. В самые худшие месяцы, когда торговля на бирже совсем «замирала», он даже ходил по домам и пытался продавать энциклопедии. «Тогда-то я и понял на своей шкуре, что такое «медвежий» и «бычий» рынок», - вспоминает Родригес. Естественно, не обошлось и без потерь. Наиболее чувствительные из них Родригес с ужасом вспоминает до сих пор. Одним из его самых больших провалов стала покупка акций компании Executive Industries, которая занималась производством прогулочных автомобилей. Изначально они стоили $22 за штуку, но «дна» достигли на цене 88 центов. Причем Родригес, будучи уверенным в том, что акции все равно будут расти, прикупил немалую долю пакета на цене $8, еще больше усугубив свою финансовую ситуацию (тут надо заметить, что потери на Executive Industries могли бы быть еще больше, но у него банально закончились деньги). Ты что, рехнулся? История Executive Industries научила Родригеса двум вещам. Первое: «Всегда надо учиться на своих ошибках. Потому что если этого не происходит, вы будете повторять их снова и снова». И второе: «Ни в коем случае не бояться. А лучший способ избавиться от страха при покупке акций – знать, во что вы инвестируете». Родригес рассказывает, что во время учебы в университете он немалое время просиживал в библиотеке, пытаясь понять, как сделать инвестиции относительно безопасными. Вскоре встретил работу Бенджамина Грэма (Benjamin Graham) и Дэвида Додда (David Dodd) под названием «Security Analysis». Прочитав эту книгу, Родригес окончательно убедился в том, что «горячие» акции – вовсе не лучший способ заработать на рынке и решил, что отныне его стратегией станет поиск недооцененных компаний. Довольно скоро он осознал, что выбранный им путь - это путь одиночки, которого остальные участники рынка не понимают. «Это означает, что всю жизнь придется не обращать внимания на три вопроса, которые будут постоянно звучать, - говорит Родригес. – Первый вопрос: «Ты, что, не знаешь, что…?». Второй: «Ты покупаешь … ЧТО?». И третий: «Ты, что, рехнулся?». «Но главное: тогда же я понял, что если я сумел пережить кризис, то смогу участвовать и в росте рынка», - рассказывает будущий управляющий. И с этими оптимистичными настроениями он продолжил работать. Следующие 12 лет Родригес провел, занимаясь исследованиями рынка торговлей и управлением деньгами в разных компаниях - Kaufman & Broad, Inc.; Transamerica Investment Services и других. Наконец, в 1983 году его пригласили в First Pacific Advisors. «Коллега» Туры Зергуссен Сегодня Родригес управляет в FPA двумя фондами: Capital, два подразделения которого специализируются на инвестициях в средние и мелкие по размеру компании (Small/Mid-Cap), и облигационным FPA New Income. Средняя годовая доходность фонда Capital за время работы Родригеса в FPA составила 16,91% (по состоянию на конец 2007 года). Индекс S&P 500 за то же время рос лишь на 13,17% в год, а индекс Russell 2000, который отслеживает динамику роста акций небольших компаний, ежегодно отстает от доходности Capital почти на 6 процентных пунктов. Что касается облигационного фонда FPA New Income (FPNIX), то Родригес за все время работы в FPA ни разу не терял с ним деньги и в среднем опережал по доходности облигационный индекс Lehman Brothers на 0,2 процентных пункта в год. Такая успешная работа одновременно на рынке и акций и облигаций – большая редкость на Уолл-Стрит, где 99% инвестбанкиров все-таки предпочитают один из инструментов – в зависимости от своего темперамента. Своей инвестиционной философии, придуманной более тридцати лет назад, Родригес придерживается до сих пор. Его портфель в Capital состоит лишь из акций 25-45 компаний, средний срок инвестиций в которые составляет 3-5 лет (при том, что в портфеле «обычного» инфестфонда находится около 100 акций разных компаний, и редко какая из бумаг «лежит» в портфеле более года). Критерии отбора бумаг - хорошая финансовая отчетность, большой cash flow, понятная и успешная бизнес-стратегия, которой придерживается менеджмент, а также уникальные характеристики отдельно взятого бизнеса. Сегодня в портфеле Capital среди прочего находятся акции сети магазинов электроники Avnet, розничной сети Foot Locker и геологоразведочной компании Patterson-UTI Energy – всех их Родригес считает лидерами в своих отраслях. Критерии, по которым он отбирает компании, и в целом инвестиционная политика FPA очень напоминают те критерии, которых в своей работе придерживается управляющая фонда Optimum Investment Тура Зергуссен. Свежие статьи из журнала СуперИнвестор.Ru Новый сервис. Теперь вы можете сами завести свой блог на сайте superinvestor.ru и рассказывать сотням читателей о своём опыте инвестирования, задавать вопросы и предлагать интересные идеи. Системные инвестиции. Среднесрочный портфель журнала СуперИнвестор.Ru пополнился новой бумагой: акции компании АФК «Система». Каковы перспективы этой компании? Короткое исследование вопроса. «Финам» прислушался к мнению СуперИнвестор.Ru. Одна из крупнейших инвесткомпаний России ввела не очень удачное новое правило для своих клиентов. После заметки в журнале оно было официально изменено на более приемлемый вариант. Это один из первых случаев «прямого» воздействия российской блогосферы на крупную компанию. Кризисная стратегия Родригес продает акции, когда акции значительно вырастают в цене, либо – когда компания лишается одной из перечисленных выше характеристик, либо – когда аналитики FPA открывают более интересную возможность для инвестирования. Впрочем, пока этих интересных возможностей на рынке Родригес не видит. Когда в прошлом году на фондовом рынке в США начался масштабный кризис, FPA среагировал на него с удвоенной осторожностью. Родригес перевел в кэш 43% активов фонда FPA Capital и почти 66% фонда New Income, а в декабре и вовсе объявил мораторий на покупку акций – до тех пор, пока ситуация не стабилизируется. И сегодня он все еще придерживает большую часть средств, заявляя, что положение дел на рынке недвижимости и строительства, равно как и в финансовом секторе в ближайший год может стать еще хуже. Как и директора инвестфонда Capital Growth Fund (CGM) Кена Хибнера, его совершенно не интересуют интернет-компании. Зато он благосклонно смотрит на технологичные компании, а также те, что занимаются розничной торговлей и энергетикой. На энергокомпании в настоящее время приходится около 30% портфеля Родригеса, на промышленные – порядка 13%, и еще 12% - на компании потребительского рынка. Инвестиционная «скромность» Следует особенно отметить «скромность» Родригеса в том, что касается его отношений с инвесторами. FPA Capital берет за управление лишь $8,60 на каждые вложенные в фонд $1000 (примерно половину того, что берут в среднем управляющие компании в США), а плата за управление средствами в New Income составляет лишь 0,62% в год. Но это – средняя «температура по больнице». Реальность же такова, что чем на большее время инвестор готов разместить средства в фонде и не «трогать» их, тем меньше для него будет плата за управление. Так Родригес стимулирует инвесторов быть терпеливыми и избавляется от спекулянтов, которых интересует быстрый выигрыш. Другой особенностью инвестиционного подхода Родригеса является то, что он не стремится сделать свой фонд самым большим или самым известным. Capital, к примеру, с 2004 года вообще не принимает новых вкладчиков (до этого фонд был закрыт для новых инвестиций с 1995 по 2000 год). Политика «неэкспансии» отчасти обусловлена личными качествами Родригеса (скромностью и почти полным отсутствием повышенного самомнения, характерного для инвестбанкиров), но в гораздо большей степени – стремлением контролировать инвестиционный процесс до мелочей. Вкладчики фонда также отмечают необычную для Уолл-Стрит открытость Родригеса. Он всегда способен разъяснить свои действия и намерения и не «темнит», если ему задают вопрос, куда фонд вкладывает средства. Гонки по пустыне Долгое время Родригес был настоящим работоголиком. Первый свой официальный отпуск он взял лишь в возрасте 37 лет, когда махнул с семьей в Австралию. Однако, когда управляющему FPA перевалило за сорок, он внезапно открыл, что в жизни есть и другие радости, помимо работы. Тогда он переехал из Лос-Анджелеса в Неваду, на озеро Тахо, откуда сегодня и управляет своими фондами, и увлекся автогонками. Его любимый автомобиль – Porsche. На нем Родригес со скоростью 180 км/ч гоняет по пустыне, утверждая, что это прекрасно помогает ему избавляться от стрессов. «Опасна не сама скорость, а внезапная остановка», - философствует по он поводу гонок. В год Родригес принимает участие примерно в двадцати любительских гонках и раз за разом совершенствует свое мастерство, беря уроки вождения. Родригес говорит, что гонки похожи на игру на фондовом рынке. Мол, и там, и там нужно обладать техническими знаниями; и в обоих случаях необходимо всегда держать ногу на педали тормоза, в случае, если твои конкуренты едут слишком быстро и могут попасть в аварию. Но если они, напротив, жмут на тормоза – самое время выжать сцепление и прибавить газу – ведь это замечательная возможность их опередить.
По материалам: http://superinvestor.ru
|